武钢股份：明显获益特高压提速、环保管理及降息

事情.

近来,受特高压、环保办理、降息等利好影响,咱们引荐的武钢股份体现抢眼。

事情1:当地两会接连落幕,各地政府高度注重特高压建造,至少12省份清晰提出特高压建造方针,为历年之最。资源密集型省份期望加快电力送出,而电力缺少的省份则期望特高压提前建成。

事情2:柴静“穹顶之下”记录片引发商场热议环保,特高压是“柴静概念”,武钢股份是“柴静概念股”。

谈论.

如咱们前期引荐,武钢股份具有四大优势:轻视值、有成绩、有弹性、有故事。其间驱动成绩添加的取向硅钢提价要素,受特高压进步及降息的积极影响十分显着,而环保办理及特高压还将大大进步武钢的估值预期。

武钢股份的四大优势

咱们最看好武钢的四个原因:1)轻视值,现在pb仅为1.1倍,且本轮钢铁股上涨行情中涨幅最小,从未独自体现过。

2)有成绩。取向硅钢提价至少奉献20亿元赢利增量,且提价大概率可继续。其次,武钢是对降息灵敏的高负债公司,若按三次降息100个bp测算,有望带来3亿元的净赢利增量。武钢的钢铁主业获益职业回暖且盈余才能中上游,若普钢吨净利进步30元(该起伏为中性猜测)对应净赢利增量6亿元。

3)有弹性。如取向硅钢再涨1000元/吨,则意味着净赢利将再次添加4.4亿元,弹性巨大!4)有故事。具有国企改革及市值办理等预期。

特高压是“柴静概念”,武钢是高弹性、轻视值的“柴静概念股”.

首要,咱们以为特高压是正宗的“柴静概念”,是优先获益环保办理的板块:1)特高压是对冲经济下滑的选项,且与以往地产、基建不同,是新的方针备选项;降息等显现政府保添加的决计较大,未来特高压大概率受注重.

2)特高压是绿色动力、环保办理的重要手法,是未来动力战略的着力点。一方面是完成跨区域输电,推进风电、光伏、水电等可再生动力开发;另一方面进步动力使用功率、优化动力装备,完成输电过程中的减排、下降污染。

其次,武钢是强势的特高压上游、弹性更大、估值更低.

1)取向硅钢上涨钢厂的集中度更高(下流变压器职业极度涣散,前三市占率仅30%)、议价权更强、价格及成绩弹性更大,咱们以为武钢股份才是真实的“柴静概念股”。

2)现在下流特变电工、平高电气、ABB等企业估值都在20倍以上,而武钢仅为1.1倍PB,PE也仅为10倍左右,估值进步空间十分大。

特高压提速痕迹已十分显着.

特高压翻开取向硅钢需求空间。依照单条1500万kva的变电容量、4层输变网络、70%的变压器的荷载率,以及4.6吨/万kva的单耗测算,正在或行将批阅的18条特高压线路,估计带来取向硅钢总需求70万吨左右,行将推进未来3~4年其需求增速上升至15-20%。

而特高压发动的痕迹现已很显着:1)2014年末开端加快批阅,至今已批复4条;2)国网2015年第一批投标变压器量大增63%,即首要来自特高压(500kv、750kv);3)微观调研下流变压器企业订单14年起现已开端上升;4)当地两会高度注重,咱们估测两会出台特高压方针的概率较大,主张亲近重视。

环保办理将大力推进钢铁去产能.

环保办理一起还对武钢的普钢事务带来影响,即首要经过钢铁职业去产能。钢铁是《穹顶之下》中清晰点名的职业,环保办理若有实质性推进,钢铁必定获益。

对钢铁而言,环保办理最或许的方法有两种:一是经过整理等短期办法关停过剩产能,比方炸高炉、拆高炉等,即倒逼职业去产能;二是经过长效办法,比方设备改造、环保税等进步企业本钱,从而倒逼企业退出。现在国内民营钢铁企业、小钢厂等环保手续不全、前史欠账较多,是环保整理和办理的首要目标,一旦被政治,将对国有的钢铁上市公司而言(环保投入较多、大部分合格)构成巨大利好。

咱们自2013年起经过20封邮件对钢铁环保去产能问题进行了体系深化的研讨,详见《环保去产能系列合集1-19》。

降息助力钢铁股三周期共振.

咱们1.29日提出钢铁股《三周期共振》,并引荐钢铁股,指出3-4月份是钢铁职业长周期产能周期,与短周期需求周期和库存周期共振的要害时刻节点,这将导致其盈余大幅改进,而本次降息将强化上述共振:1)降息推进流动性进一步富余,使得下流需求季节性复苏的概率及强度均进步;2)接连降准、降息将改进商场对经济复苏的预期,推进周期股估值进步,钢铁现已是周期职业中基本面最好、估值最低的职业,是周期股出资首选。

而职业层面近期现已呈现了改进痕迹,即钢价呈现了上涨预兆——本周除热轧外的其他四大种类钢价及毛利均呈现小幅上涨。从前史上看,钢价及吨钢毛利是钢铁股上涨的重要催化剂,咱们以为本次亦不例外,当然,钢铁股主升浪仍需要比及商场对盈余上升趋势的承认之后。

出资主张.

激烈看好武钢股份,保持“买入”评级。